高盛：AI资本开支未到拐点，市场将更严审变现效率

BlockBeats 消息，9 月 26 日，美股在高油价和高收益率压力下仍保持韧性，AI 题材继续托住科技板块表现。高盛最新测算则将市场的关注点进一步推向回报端：美国头部 AI 云厂商未来几年需实现约 3000 亿美元年化 AI 收入，才能覆盖当前大规模投入；若要让云厂商取得可观回报、应用层也维持较高利润率，终端用户每年对 AI 应用的支出需接近 1 万亿美元。 高盛分析师 Ryan Hammond 预计，超大规模云厂商 2026 年资本开支将达到约 8000 亿美元，市场对 2027 年的一致预期约为 1.1 万亿美元。高盛的基准判断是，2027 年实际投入仍可能高于一致预期，只是增速和超预期幅度将逐步放缓。对于已经依赖数据中心、GPU、存储和网络设备支撑的 AI 交易而言，资本开支并未接近突然收缩的节点，市场将更密切观察每一美元投入能转化出多少云收入和利润。 这份报告也没有将 AI 叙事简单转为悲观判断。高盛指出，二季度超大规模云业务收入相较于 AI 兴起前的趋势，已额外年化约 700 亿美元，已公布的收入积压订单超过 1.5 万亿美元。企业 AI 采购仍处于早期阶段，近期企业支出加速将令 AI 对公司利润的影响在未来数个季度变得更清晰。