Aave、Morpho 等 DeFi 项目就 Vault 是否适用美国证券法出现分歧

据 Crypto in America 报道，美国 DeFi 行业围绕链上金库（Vault）的证券监管适用范围出现分歧。行业组织 Crypto Council for Innovation（CCI）与 Bitwise、Galaxy Digital、Morpho 等成员提交的 238 页报告强调人为控制权与投资决策自主权，认为人工干预越少，金库越有理由不被认定为证券。Aave Labs、Veda 和 Kamino 则认为，即使金库存在主动管理或 DAO 治理，也不必然构成证券，仍需判断是否存在共同投资企业、独立发行主体及相关法律关系。SEC 工作人员最新 FAQ 指出，去中心化治理可以涉及自主决策，而不必然构成中心化控制，但并未直接明确 Vault 的证券属性。双方均认可，涉及证券的有偿投资咨询服务仍可能受到《投资顾问法》监管。