TD Cowen：比特币年底或达 10.9 万美元，但股权稀释或限制 Strategy 涨幅

TD Cowen 上调比特币价格预测，预计 2026 年底达到 10.9 万美元、2029 年达到 28 万美元，但维持 Strategy（MSTR）买入评级及 260 美元目标价。分析师指出，尽管比特币上涨有望提高 Strategy 的盈利能力，但持续融资带来的股权稀释、优先股相关义务及现金储备建设，将限制普通股股东的每股收益。Strategy 持有约 84.8 万枚 BTC，未实现利润约 45 亿美元，其市值与比特币持仓净资产价值之比（mNAV）已从 6 月低点 0.63 回升至约 1。由于债务及 STRC、STRF、STRD 等优先股的偿付顺序高于普通股，Strategy 增持 BTC 并不必然提高每股 BTC 持有量。（The Block）