VanEck：AI 数据中心转型矿企 10 月股价平均下跌 35%，市场低估长期租约价值

吴说获悉，VanEck 11 月 4 日研报指出，受利率上升、信贷收紧及政策不确定性影响，转型 AI 数据中心基础设施租赁的比特币矿企股价在 10 月平均下跌约 35%，较 2026 年高点平均回撤约 62%，但其跟踪公司的已签署租赁合同未出现取消。VanEck 认为，市场未充分区分提供电力及数据中心设施的基础设施租赁商与直接出租 GPU 算力的 Neocloud 企业，前者通常拥有 10 至 20 年的长期租约，现金流相对稳定。美国电网接入仍是 AI 扩张的主要瓶颈，2025 年约 2,290 GW 的并网排队容量中仅约 2% 实现商业运营。 按 2028 年预期 EBITDA 计算，该类企业目前估值约为数据中心 REITs 的一半。不过，约 234 亿美元建设债务将于 2027 至 2028 年进入首次可提前偿还期，VanEck 预计再融资可能推迟至 2029 至 2030 年，下一轮项目扩张或需额外筹集约 6 亿至 32 亿美元股权资金，带来潜在稀释风险。VanEck 认为，此轮下跌主要反映融资成本和市场风险偏好的变化，而非 AI 基础设施需求恶化。